El peso se ha estabilizado alrededor del nivel de 21.20 pesos por d贸lar, como consecuencias de fuerzas a favor y en contra del d贸lar americano. A favor del d贸lar (y en contra de las dem谩s divisas, incluyendo al peso) est谩: 1) la incertidumbre por el coronavirus y la recuperaci贸n econ贸mica global, 2) la guerra comercial entre Estados Unidos y China y, 3) tensiones pol铆ticas en distintas partes del mundo. En contra del d贸lar, est谩n: 1) la expectativa de mayores est铆mulos fiscales y 2) la expectativa de una pol铆tica monetaria acomodaticia por un per铆odo prolongado en Estados Unidos.
Si bien el coronavirus ha sido el factor que ha causado los mayores movimientos del tipo de cambio en los 煤ltimos meses, se esperaba que el proceso electoral de Estados Unidos generara tambi茅n volatilidad, como hace 4 a帽os.
El proceso electoral de EUA no ha tenido un efecto significativo sobre el tipo de cambio probablemente debido a las posturas de los candidatos. En primer lugar, Joe Biden, quien las encuestas y apuestas apuntan como posible ganador de la elecci贸n, ha tomado una postura menos de izquierda y m谩s central. Por su parte, Donald Trump, quien hace 4 a帽os provoc贸 m谩ximos hist贸ricos en la paridad peso-d贸lar, no se muestra ahora tan riesgoso para M茅xico, pues el tratado comercial ya fue renegociado.
Las elecciones pasadas mostraron que las apuestas y encuestas pueden ser muy distintas al resultado de la elecci贸n. Hace cuatro a帽os Hillary Clinton era considera una apuesta casi segura, pues lleg贸 a tener una probabilidad de 88% de ganar frente a Trump, quien finalmente gan贸 la elecci贸n debido principalmente a que los j贸venes entre 18 y 24 a帽os, que se declaran como dem贸cratas, tuvieron baja participaci贸n en las votaciones.
A Trump le han criticado la guerra comercial con China, el manejo de la pandemia (por la falta del uso de cubrebocas y su negativa a cerrar la econom铆a), su discurso que, de acuerdo a los dem贸cratas, divide a la sociedad estadounidense y el manejo de la actividad econ贸mica, pero esto 煤ltimo lo dejaron de lado los dem贸cratas, pues era obvio que la afectaci贸n era por la pandemia.
Con esto, el mayor riesgo parece ser un resultado tan cerrado que ambos candidatos se declaren ganadores, dando pie a disturbios y paralizaci贸n de la actividad econ贸mica. La incertidumbre por el resultado podr铆a elevar la percepci贸n de riesgo global, generando cambios en las posiciones de inversi贸n que volar铆an hacia activos refugio y dejando activos considerados riesgosos, lo cual depreciar铆a al peso.
Pero esto s贸lo se vislumbra como un riesgo temporal hacia el cierre del a帽o. Para el 2021, el escenario es de menos volatilidad, pues despu茅s de un a帽o lleno de vaivenes, generalmente sigue un a帽o tranquilo. En t茅rminos de la pandemia, es probable que salga una vacuna, y a煤n y cuando no se tenga disponibilidad global, esto reducir铆a la aversi贸n al riesgo de los inversionistas. Asumiendo que la percepci贸n de riesgo relativa sobre M茅xico se mantiene, los escenarios para el 2021 se reducen al manejo de la pol铆tica monetaria en M茅xico y en Estados Unidos.
ESCENARIO PESIMISTA
La Reserva Federal habla de subir la tasa de inter茅s o retirar est铆mulos.
El Banco de M茅xico sigue recortando la tasa de inter茅s, ubicando la tasa de referencia por debajo de 4%, en t茅rminos nominales y generando una tasa real negativa.
Bajo este escenario podr铆an darse menores entradas de capitales a M茅xico.
Tipo de cambio se ubicar铆a alrededor de 22.00 -23.00 pesos.
ESCENARIO MEDIO
Se mantiene la posici贸n relativa de la pol铆tica monetaria entre M茅xico y Estados Unidos.
Los capitales siguen reaccionando, pero entran en mayor medida a M茅xico buscando rendimiento.
Tipo de cambio se ubica alrededor de 20.50-21.50.
ESCENARIO OPTIMISTA
La Reserva Federal sigue con su pol铆tica monetaria acomodaticia, mientras que Banxico detiene los recortes en una tasa de 4%, con lo cual la tasa real se ubica en terreno positivo, atrayendo capitales.
Tipo de cambio se ubica alrededor de 18.50 a 19.50 pesos.
El escenario medio parece ser el de mayor probabilidad de ocurrencia, seguido del escenario optimista. El escenario pesimista, se dar铆a en un entorno de una holgura econ贸mica amplia para M茅xico que diera espacio en la inflaci贸n a mayores recortes en la tasa de inter茅s, sumado a un crecimiento m谩s acelerado en Estados Unidos. Lo anterior podr铆a materializarse en el caso de mayor cautela entre los hogares y las empresas de M茅xico, provocada por pol铆ticas econ贸micas no ortodoxas o estancamiento en la recuperaci贸n de las exportaciones hacia Estados Unidos.
RIESGOS
A pesar de que se espera que el 2021 sea un a帽o con menor volatilidad, existen riesgos que podr铆an propiciar movimientos err谩ticos del tipo de cambio, por lo que se sugiere la toma de coberturas.
Entre los riesgos destacan a nivel global: rebrotes de coronavirus, vacuna fallida o con efectos adversos significativos, disturbios, tensiones entre pa铆ses y guerra comercial entre EUA y China.
Entre los riesgos locales destaca la posibilidad de que suba la percepci贸n de riesgo relativa sobre M茅xico por: recortes en la calificaci贸n de la deuda soberana, pol铆tica no ortodoxa del gobierno, mayor proteccionismo comercial por parte de EUA y problemas en otras econom铆as emergentes que contagien el sentimiento hacia M茅xico.
Ante los escenarios es importante recordar que el peso mexicano es la divisa m谩s l铆quida de Latinoam茅rica y por lo tanto es muy sensible a lo que sucede en el exterior y va cambiando a trav茅s del tiempo de los factores que lo determinan.
