A un a帽o de las elecciones en M茅xico el tipo de cambio acumula una apreciaci贸n de 4.4 por ciento u 88 centavos, mientras que la tasa de rendimiento de los bonos M ha bajado 20 puntos base (0.20 por ciento). El peso se apreci贸 no porque lo consideren menos riesgoso, sino por una mayor demanda de instrumentos de deuda mexicanos y por el atractivo que representa la tasa de inter茅s (el diferencial entre la tasa real libre de riesgo de M茅xico y la tasa real de Estados Unidos, se ha ampliado de 81 puntos base promedio en primer semestre de 2018 a 140 puntos base promedio de los 煤ltimos cuatro trimestres).
De hecho, la incertidumbre se ha incrementado, provocando un menor crecimiento econ贸mico y ca铆das en el IPC de la BMV que del 2 de julio de 2018 a la fecha acumula un retroceso de siete por ciento. La incertidumbre inici贸 con la consulta p煤blica y cancelaci贸n del nuevo aeropuerto de la Cd. de M茅xico y sigui贸 con 1) iniciativas y propuestas de la actual legislatura que tomaron por sorpresa al mercado financiero, 2) huelgas en Matamoros y la posibilidad de contagio hacia otras ciudades, 3) bloqueos de v铆as f茅rreas en Michoac谩n, 4) desabasto de gasolina por combate al huachicoleo y 5) la posibilidad de menor comercio con Estados Unidos (esto 煤ltimo debido a la insistencia de Donald Trump de controlar el flujo migratorio de Centroam茅rica).
Entre los principales cambios de un a帽o a la fecha tambi茅n est谩 la revisi贸n sobre la perspectiva de la calificaci贸n crediticia, de estable a negativa, por parte de las calificadoras y el recorte de un escal贸n a la calificaci贸n por parte de Fitch Ratings, siendo el principal argumento la incertidumbre sobre las acciones de pol铆tica econ贸mica y la estrategia de rescate de Pemex, que no ha resuelto el tema fundamental de esa empresa: la necesidad de elevar la producci贸n petrolera.
Otro punto relevante es la expectativa de crecimiento econ贸mico, la cual se ha deteriorado significativamente a pesar de que la confianza del consumidor alcanz贸 niveles m谩ximos hist贸ricos. La expectativa de crecimiento para 2019 ha pasado de 2.24 por ciento en junio de 2018 a 1.13 por ciento en junio de 2019, como resultado de una desaceleraci贸n del consumo y las exportaciones, as铆 como una contracci贸n del consumo de gobierno y la inversi贸n, tanto p煤blica como privada. El menor consumo y la inversi贸n se debe a que tanto la poblaci贸n como el sector empresarial enfrentan un panorama incierto, lo que frena sus decisiones. La desaceleraci贸n de las exportaciones se debe al menor ritmo de la econom铆a estadounidense y al fortalecimiento del peso mexicano, mientras que el menor gasto de gobierno se debe al subejercicio del presupuesto.
As铆, la incertidumbre y el ejercicio del gasto de gobierno parecen ser las piezas claves para el futuro econ贸mico de M茅xico. Tambi茅n son clave las acciones de pol铆tica monetaria, pues por un lado existe m谩s holgura econ贸mica, lo que es un argumento a favor de un recorte de la tasa por parte de Banxico, pero por otro lado es clave que se mantenga el atractivo de invertir en instrumentos mexicanos, para evitar flujos de capitales negativos que eleven el tipo de cambio y en consecuencia, la inflaci贸n.
