Sobre la inflaci贸n

Gabriela Siller Pagaza

ENTORNO MACROECON脫MICO
08/10/2019

Ma帽ana mi茅rcoles se publica la inflaci贸n de la segunda quincena de septiembre en donde la expectativa apunta hacia una inflaci贸n mensual baja, dado el comportamiento que ha tenido la inflaci贸n en los 煤ltimos meses y particularmente por el bajo nivel de inflaci贸n de la primera quincena de septiembre. Hay que recordar que la inflaci贸n se calcula a trav茅s del 脥ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en donde se encuentran los productos y servicios que consume el mexicano representativo. As铆, una menor inflaci贸n puede ser resultado de 1) la desaceleraci贸n econ贸mica por la que atraviesa M茅xico, 2) ausencia o traspaso moderado de las depreciaciones recientes del peso y 3) ausencia de choques de oferta que presionen al alza los precios. Cada persona enfrenta una inflaci贸n diferente dependiendo de sus patrones de consumo, pero la inflaci贸n general que calcula el INEGI es la del mexicano representativo y es la que utiliza el Banco de M茅xico para administrar la pol铆tica monetaria.

La inflaci贸n se puede desagregar en los componentes subyacente y no subyacente. El componente subyacente es la parte medular de la inflaci贸n. Por su parte, el componente no subyacente es aquel en donde est谩n los precios m谩s vol谩tiles, como los energ茅ticos y los productos agropecuarios.

En M茅xico la inflaci贸n general ha ido en descenso este a帽o, hasta llegar a una inflaci贸n interanual en la primera quincena de septiembre de 2.99%, ligeramente por debajo de la meta inflacionaria de Banxico. Su descenso ha sido principalmente causado por disminuciones en el componente no subyacente, mientras que la inflaci贸n subyacente ha mostrado dificultad para disminuir de 3.7%.

Al hacer un an谩lisis del dato de la primera quincena de septiembre destaca que el 81.8% de la inflaci贸n se debi贸 al componente subyacente. M谩s aun destaca que la inflaci贸n quincenal fue de 0.17%, su menor nivel para un mismo per铆odo en registro y contrastando con la inflaci贸n de la primera quincena de septiembre de 2018 de 0.22% y del promedio mostrado en los 煤ltimos diez a帽os de 0.33%. As铆, la inflaci贸n acumulada del a帽o es de 0.86%, contra la inflaci贸n acumulada a la primera quincena de septiembre en el 2018 de 2.50%, o la media de los 煤ltimos diez a帽os de 1.97%. Cabe se帽alar que la inflaci贸n acumulada hasta la primera quincena de septiembre es la m谩s baja desde 2015, cuando se ubic贸 en 0.59%, alcanzando en diciembre de ese mismo a帽o un nivel de 2.13%, la menor inflaci贸n interanual en registro.

Respecto al mes completo de septiembre, resalta que el promedio de inflaci贸n mensual observada de los 煤ltimos 10 a帽os es de 0.43%, mientras que en el 2018 fue de 0.42%. Si la inflaci贸n subyacente desciende, la inflaci贸n general podr铆a ubicarse en una tasa mensual de 0.17%, pero dado que la inflaci贸n no-subyacente pudiera subir, es m谩s real contemplar una inflaci贸n de 0.24% en septiembre, lo que da una inflaci贸n interanual de 2.97%.

Si la inflaci贸n publicada ma帽ana sobre septiembre muestra que la tendencia sigue siendo a la baja, se incrementar铆a la probabilidad de recortes en la tasa de inter茅s de referencia.

De hecho, en el 煤ltimo anuncio de pol铆tica monetaria, donde la tasa de inter茅s fue recortada en 25 puntos base, dos de los miembros de la Junta de Gobierno votaron por un recorte de 50 puntos base. Lo anterior hace pensar que esos miembros de la Junta de Gobierno seguir谩n propensos a votar a favor de un recorte antes de que termine el a帽o. Adem谩s, si las condiciones contin煤an siendo propicias, se abre la posibilidad a otro recorte m谩s, para terminar el a帽o en un nivel de 7.25%.

gsiller@bancobase.com



GABRIELA SILLER es economista en Jefe de Grupo Financiero BASE y profesora de econom铆a en el Tec de Monterrey.

Las opiniones expresadas por el autor no reflejan necesariamente el punto de vista de MOBILNEWS.MX

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