MERCADO DE CAMBIOS
El peso cerr贸 octubre cotizando alrededor de 19.23 pesos por d贸lar, con una apreciaci贸n mensual de 2.54% o 50.1 centavos, siendo la mayor apreciaci贸n mensual desde enero de este a帽o. Asimismo, tambi茅n fue la mayor apreciaci贸n para un mes de octubre desde 2016. Durante el mes, el tipo de cambio toc贸 un m铆nimo de 19.0180 pesos por d贸lar, nivel no visto desde julio y un m谩ximo de 19.8616 pesos, el cual se registr贸 el 2 de octubre. En lo que va del a帽o, el peso acumula una apreciaci贸n de 2.10%.
Los principales determinantes de la apreciaci贸n del peso fueron:
1. La expectativa de recortes en la tasa de inter茅s por parte de la Reserva Federal. La expectativa de una pol铆tica monetaria m谩s acomodaticia en Estados Unidos se fortaleci贸 durante octubre, tras la publicaci贸n de indicadores econ贸micos que se帽alan una desaceleraci贸n econ贸mica en ese pa铆s. Entre los datos publicados se destacan la n贸mina no agr铆cola de septiembre que mostr贸 la creaci贸n de 136 mil posiciones laborales, por debajo de lo esperado por el mercado, las ventas minoristas, que se contrajeron a una tasa mensual de 0.3% en septiembre y la producci贸n industrial de septiembre, que se contrajo a una tasa mensual de 0.4%. En el mes, el 铆ndice ponderado del d贸lar perdi贸 1.89%, la mayor disminuci贸n mensual en registro desde enero de 2018. Cabe recordar que el 30 de octubre, la Reserva Federal recort贸 su tasa de inter茅s en 25 puntos base, por tercera ocasi贸n consecutiva en el a帽o, llev谩ndola a un rango entre 1.50 y 1.75%.
2. La mejor perspectiva en las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China. El 11 de octubre se dio a conocer que ambos pa铆ses alcanzaron la 鈥渇ase uno鈥 de un acuerdo comercial, que obliga a China a incrementar la compra de productos agropecuarios de Estados Unidos y a abordar temas de propiedad intelectual y servicios financieros, aunque no se dieron a conocer detalles espec铆ficos. El acuerdo tambi茅n suspende el incremento en aranceles por parte de Estados Unidos, del 25% a 30% sobre 250 mil millones de d贸lares de importaciones provenientes de China que estaba programado para el 15 de octubre.
Los factores anteriores causaron que durante el mes disminuyera la percepci贸n de riesgo en los mercados financieros globales. As铆, el Indicador Base de Percepci贸n de Riesgo Global (IBP) mostr贸 en octubre un promedio de -20 puntos, lo que significa apetito por riesgo bajo. En este mismo sentido, la volatilidad del tipo de cambio de octubre fue de 6.18%, la m谩s baja observada desde agosto de 2014, as铆 como la menor en registro para un mes de octubre desde 2007.
Hacia adelante, el tipo de cambio podr铆a enfrentar presiones al alza, pues el 14 de noviembre se espera el anuncio de pol铆tica monetaria del Banco de M茅xico, en donde el mercado anticipa que se recortar谩 la tasa de inter茅s en 25 puntos base.
Durante octubre, el euro-peso alcanz贸 un m铆nimo de 21.0783 y un m谩ximo de 21.7854 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta. Por su parte, el euro toc贸 un m铆nimo de 1.0879 y un m谩ximo de 1.1179 d贸lares por euro.
Al cierre, las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 19.2332 pesos por d贸lar, 1.2942 d贸lares por libra y en 1.1152 d贸lares por euro.
MERCADO DE CAPITALES
En octubre, predominaron las ganancias en el mercado de capitales global, en un mes en el que en general se observ贸 un mayor apetito por riesgo, debido en parte a noticias favorables sobre algunos de los factores que han causado incertidumbre en el a帽o, como la guerra comercial entre Estados Unidos y China, y la salida del Reino Unido de la Uni贸n Europea. Adicionalmente, en la segunda mitad del mes comenz贸 la temporada de reportes financieros del tercer trimestre de las emisoras, que en general mostraron resultados s贸lidos a nivel global y permitieron que se sostuvieran las ganancias en el mercado accionario.
Por la parte de la guerra comercial, en la primera semana del mes se llevaron a cabo reuniones entre los representantes comerciales de Estados Unidos y el viceprimer ministro de China y principal asesor econ贸mico del presidente Xi Jinping, Liu He. En estas reuniones, ambas potencias llegaron a un entendimiento comercial temporal que incluy贸 la suspensi贸n del incremento en los aranceles a 250 mil millones de d贸lares de importaciones chinas, previamente programado para el 15 de octubre, y algunas exenciones de aranceles a ciertos productos por parte de ambos pa铆ses. Trump dijo que este acuerdo se firmar铆a a mediados de noviembre y que posteriormente comenzar铆an las conversaciones para buscar un entendimiento de mayor plazo.
Por su parte, en Europa, el primer ministro del Reino Unido, Boris Johnson, lleg贸 a un nuevo acuerdo comercial post-Brexit con la Uni贸n Europea, quien otorg贸 una extensi贸n de tres meses a la salida del Reino Unido del bloque econ贸mico, del 31 de octubre al 31 de enero de 2020. La necesidad de aplazar el Brexit se debi贸 a que el Parlamento brit谩nico rechaz贸 este acuerdo comercial en la C谩mara de los Comunes, lo que forz贸 a Johnson a convocar a elecciones extraordinarias el pr贸ximo 12 de diciembre, con la apuesta de que cambie el cuerpo legislativo hacia uno con m谩s miembros a favor del Brexit.
Mientras tanto, desde la perspectiva econ贸mica se continuaron viendo se帽ales de desaceleraci贸n e incertidumbre en los indicadores econ贸micos a nivel global, uno de los argumentos principales que llev贸 a la Fed a recortar su tasa de inter茅s por tercera vez consecutiva en 25 puntos base, ubic谩ndola en un rango entre 1.50 y 1.75%. Debido a que menores tasas de inter茅s favorecen el flujo de capitales hacia el mercado burs谩til, las principales bolsas del mundo lograron mantener las ganancias a pesar de indicadores econ贸micos poco favorables.
Bajo este contexto, en Asia los principales mercados de valores cerraron con resultados positivos. Por un lado, el Nikkei 225 de Jap贸n registr贸 una ganancia mensual de 5.38%, ubic谩ndose en 22,927.04 puntos, ampliando su rendimiento en lo que va del a帽o a 14.55%. Por su parte, los 铆ndices de Shangh谩i y Shenzhen de China, con 煤nicamente 18 d铆as de operaci贸n, acumularon rendimientos mensuales de 0.82% y 1.32%, respectivamente, coloc谩ndose en niveles de 2,929.06 y 1,616.19 puntos. En lo que va del a帽o, el Shanghai Composite gana 17.45%, mientras que el Shenzhen Composite avanza 27.47%.
En Europa, las principales plazas burs谩tiles cerraron con resultados mixtos, con una notable excepci贸n siendo el FTSE 100 de Londres, que registr贸 una p茅rdida mensual de 2.16% y se ubic贸 en 7,248.38 unidades, debido a la incertidumbre que generaron las noticias sobre el Brexit. En lo que va del a帽o, la bolsa londinense acumula un rendimiento de 7.73%. Por su parte, el Euro Stoxx 600 registr贸 una ganancia mensual de 0.92%, coloc谩ndose en 396.75 unidades, 17.50% por encima del cierre del a帽o anterior. Al interior, lideraron las ganancias los sectores m谩s sensibles al ciclo econ贸mico, como el automotriz (+6.86%), de construcci贸n (+3.51%) e industrial (+3.02%). Por 煤ltimo, el DAX de Alemania cerr贸 el mes con un incremento mensual de 3.53%, cotizando en 12,866.79 puntos, equivalente a una ganancia en lo que va del a帽o de 21.86%.
En Estados Unidos, los principales 铆ndices accionarios tambi茅n cerraron con resultados positivos. Por un lado, el Dow Jones registr贸 un incremento mensual moderado de 0.48%, ubic谩ndose en 27,046.23 puntos, 15.94% por encima del cierre del 2018. Por su parte, los 铆ndices S&P 500 y NASDAQ avanzaron a tasas mensuales de 2.04 y 3.66%, respectivamente, a niveles de 3,037.56 y 8,292.36 unidades. En lo que va del a帽o, los 铆ndices S&P y NASDAQ acumulan rendimientos de 21.17 y 24.97%, respectivamente. Al interior del S&P 500, los sectores de salud y tecnol贸gico lideraron las ganancias, con avances mensuales de 5.00 y 3.81%, respectivamente, mientras que el sector energ茅tico registr贸 una p茅rdida de 2.40%, movi茅ndose a la baja a la par de los precios de las principales mezclas de crudo. Es importante se帽alar que, para el caso del sector salud, se observaron ganancias en funci贸n de resultados trimestrales s贸lidos de algunas emisoras clave, como Biogen (+28.30%), Centene (+22.70%), United Health (+16.28%) y Pfizer (+6.79%). Adicionalmente a fundamentales s贸lidos, la mayor铆a de las emisoras del sector salud cotizan con un descuento, debido a la incertidumbre generada por las medidas que ha tomado el gobierno estadounidense para regular los altos precios de los medicamentos, lo que explica las fuertes ganancias en el sector.
En M茅xico, el S&P/BMV IPC cerr贸 octubre con una ganancia mensual moderada de 0.76%, en 43,337.28 puntos, lo que equivale a una ganancia en lo que va del a帽o de 4.08%. Al interior, lideraron con ganancias mensuales las emisoras Gentera (+17.08%), Jos茅 Cuervo (+14.27%) y OMA (+13.91%) despu茅s de superar las expectativas de resultados trimestrales. Por otro lado, las emisoras Pe帽oles (-12.12%), Coca-Cola Femsa (-11.97%), y Alpek (-9.80%) lideraron las p茅rdidas. Cabe se帽alar que hacia el cierre de mes, la bolsa mexicana reaccion贸 a la baja tras la publicaci贸n de la estimaci贸n oportuna del PIB del tercer trimestre, la cual mostr贸 un crecimiento trimestral de 0.1% y una contracci贸n anual de 0.4%, su primer lectura negativa en la comparaci贸n anual desde el 2009. En lo que resta del a帽o, es probable que los inversionistas realicen movimientos en sus posiciones de inversi贸n en funci贸n de los indicadores de la econom铆a mexicana, as铆 como el lenguaje que muestre el Banco de M茅xico en sus reuniones de pol铆tica monetaria. Banco Base espera que en el 煤ltimo trimestre la econom铆a contin煤e mostrando debilidad. Asimismo, se espera que el Banco de M茅xico haga uno o dos recortes en la tasa de referencia en lo que resta del a帽o. La debilidad de la econom铆a mexicana presiona la bolsa a la baja, mientras que la pol铆tica m谩s relajada de Banxico puede presionarla al alza. Por lo anterior, se espera que la bolsa cierre el a帽o en una zona cercana a los 42,000 puntos, mostrando un rendimiento acumulado en el a帽o de 0.86%.
MERCADO DE PETR脫LEO
Las principales mezclas de petr贸leo cerraron el mes con p茅rdidas, en un mes en donde se observ贸 una alta volatilidad, ante un incremento en la incertidumbre dentro del mercado petrolero.
El WTI cerr贸 el mes cotizando en 54.00 d贸lares por barril, lo que equivale a un ligero incremento de 0.13%, mientras que el precio del Brent se redujo en 0.90% y cerr贸 cotizando en 60.23 d贸lares por barril.
A pesar del incremento en el apetito por riesgo, las presiones a la baja se dieron pues las preocupaciones en torno a la demanda por el energ茅tico contin煤an. Hay que mencionar que la desaceleraci贸n en la actividad econ贸mica global, causada por la guerra comercial entre Estados Unidos y China, ha sido el principal factor que ha presionado a la baja el precio del petr贸leo. Asimismo, a pesar de la mejor expectativa comercial, a煤n existe nerviosismo en torno al acuerdo, puesto que la administraci贸n estadounidense a煤n puede mostrar una postura agresiva volviendo a incrementar los aranceles, como lo ha hecho con anterioridad.
Hay que recordar que hacia el cierre del mes el optimismo en torno a un preacuerdo disminuy贸, ya que se dice que los oficiales chinos est谩n poniendo en duda la posibilidad de llegar a un acuerdo comercial integral a largo plazo, pues las autoridades chinas planean no ceder en temas m谩s dif铆ciles.
Sin embargo, a煤n y cuando Estados Unidos y China logren firmar un acuerdo, se espera que el aumento en el precio del petr贸leo no sea significativamente amplio, ante los efectos negativos causados por la guerra comercial. Lo anterior ha ocurrido en un contexto en el que todav铆a hay exceso de oferta, a pesar de los esfuerzos de la OPEP y sus aliados. Cabe destacar que durante el mes, los inventarios de crudo estadounidense aumentaron en 16.21 millones de barriles (m bbl), llev谩ndolos a 438.9m bbl y consolid谩ndose por encima del promedio de 5 a帽os de 432m bbl.
No obstante, las presiones a la baja para el precio de petr贸leo fueron limitadas, ante la expectativa de que la Reserva Federal recortar铆a sus tasas de referencia en su reuni贸n de pol铆tica monetaria el 30 de octubre. Como se ha mencionado, las menores tasas en Estados Unidos aumentan la demanda por commodities, ante un debilitamiento del d贸lar y la reducci贸n en el costo de oportunidad de tener otros activos que generan rendimientos. Asimismo, una postura m谩s acomodaticia de los bancos centrales apoya el incremento en los precios de dichas materias primas, ya que el objetivo es estimular el crecimiento econ贸mico, lo que en el mediano y largo plazo aumentar铆a su demanda.
Sin embargo, la postura m谩s acomodaticia de los bancos centrales est谩 relacionada con las tensiones comerciales y la desaceleraci贸n econ贸mica global, lo que presiona a la baja los precios, al menos en el corto plazo, cuando la demanda por el energ茅tico se est谩 desacelerando.
Hacia adelante, los participantes del mercado seguir谩n atentos a los indicadores econ贸micos globales, los cuales han sido el principal factor que ha afectado la cotizaci贸n del petr贸leo, sobre todo por las implicaciones que tiene sobre la demanda del energ茅tico. Ante esto, se espera que durante la siguiente semana el WTI cotice en un canal entre 52 y 58 d贸lares por barril.
MERCADO DE COMMODITIES
El oro cerr贸 el mes cotizando en 1,512.01 d贸lares por onza, lo que equivale a un incremento en su precio de 2.69%. Las ganancias se dieron principalmente por un debilitamiento generalizado del d贸lar estadounidense, as铆 como por la expectativa de que el crecimiento econ贸mico global siga desaceler谩ndose.
Durante octubre, la expectativa de una desaceleraci贸n en el crecimiento econ贸mico se dio ante la publicaci贸n de indicadores d茅biles del sector manufacturero. En Jap贸n, el PMI de manufactura se ubic贸 en 48.5 puntos en octubre, por debajo de las 48.9 unidades reportadas en septiembre y del umbral de expansi贸n de 50 puntos. Por su parte, las versiones preliminares del indicador PMI de manufactura de octubre fueron de 45.7 unidades para la Eurozona, y de 41.9 unidades para Alemania, este 煤ltimo por debajo de las expectativas del mercado, de 42.0 puntos. Asimismo, el PMI manufacturero de China se ubic贸 en 49.3 unidades en octubre.
No obstante, el principal factor que aument贸 el nerviosismo fue la publicaci贸n del ISM manufacturero y no manufacturero de Estados Unidos, pues muestran que las consecuencias de la guerra comercial entre Estados Unidos y China se extienden a la econom铆a estadounidense. De acuerdo con el Instituto de Gesti贸n de Suministros (ISM, por sus siglas en ingl茅s), el 铆ndice ISM manufacturero estadounidense disminuy贸 a 47.8 puntos durante el mes de septiembre, muy por debajo de los 50 puntos esperados por el mercado. Esta es su menor lectura desde junio del 2009, cuando conclu铆an los efectos m谩s adversos de la Gran Recesi贸n, y confirman que la industria de Estados Unidos est谩 en contracci贸n. Por su parte, el ISM no manufacturero se ubic贸 en 52.6 puntos, por debajo de todas las estimaciones del mercado y siendo su menor lectura desde agosto del 2016.
Asimismo, los indicadores laborales de Estados Unidos, correspondientes al mes de septiembre, aumentaron la incertidumbre, pues la n贸mina no agr铆cola mostr贸 la creaci贸n de 136 mil posiciones laborales, por debajo de las 145 mil posiciones laborales esperadas. Lo anterior llev贸 al d贸lar estadounidense a debilitarse, lo que tambi茅n apoy贸 la demanda por oro, llevando a las tenencias de fondos de inversi贸n o ETF鈥檚 respaldados por oro a alcanzar un m谩ximo anual de 82.19 millones de onzas troy, nivel no visto desde el 2012.
La desaceleraci贸n en la actividad econ贸mica de Estados Unidos, llev贸 a la Reserva Federal a recortar una vez m谩s la tasa de referencia del pa铆s en 25 puntos base a un rango de 1.50 y 1.75%. De acuerdo con el FOMC, dicha decisi贸n fue tomada para apoyar la expansi贸n de la actividad econ贸mica, el mercado laboral y la inflaci贸n estadounidense. Si bien el mercado ya hab铆a anticipado el recorte, lo que llev贸 al precio del oro a incrementar fueron los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien dijo que no habr谩 un incremento en la tasa de referencia mientras la inflaci贸n siga siendo baja. Hay que mencionar que el mercado consider贸 moment谩neamente una postura un poco m谩s restrictiva de la Fed, luego de que se publicara el crecimiento econ贸mico adelantado de Estados Unidos, correspondiente al tercer trimestre del a帽o, el cual mostr贸 un crecimiento trimestral anualizado de 1.9%.
Cabe destacar que durante la mayor parte de octubre, la mejor expectativa comercial entre Estados Unidos y China llev贸 al precio del oro a debilitarse, puesto que esto gener贸 un incremento del apetito por riesgo en los mercados financieros globales. La guerra comercial entre Estados Unidos y China es el principal factor que ha llevado a que la econom铆a global se desacelere y a que se incremente la demanda por activos libres de riesgo como el oro.
No obstante, hacia el cierre del mes el optimismo en torno a un preacuerdo disminuy贸, ya que se dice que los oficiales chinos est谩n poniendo en duda la posibilidad de llegar a un acuerdo comercial integral a largo plazo con Estados Unidos. Fuentes con conocimiento del tema mencionaron que las autoridades chinas no ceder谩n en los temas m谩s dif铆ciles.
Hacia adelante, el mercado seguir谩 atento a la publicaci贸n de indicadores econ贸micos, pol铆ticos y comerciales relevantes. Hay que mencionar que, a pesar de una mejora en la expectativa comercial entre Estados Unidos y China, a煤n existen riesgos en torno al crecimiento econ贸mico mundial, pues los efectos negativos causados por la guerra comercial ya est谩n ocurriendo y no se espera que se corrijan en el corto plazo. Ante esto, se espera que el precio del oro contin煤e alto y que cotice en un canal entre 1,475 y 1,520 d贸lares por onza durante el mes de noviembre.
Por su parte, la mayor铆a de los metales industriales cerraron el mes con ganancias, ante una disminuci贸n en la percepci贸n del riesgo en los mercados financieros globales, lo que llev贸 al Indicador BASE de percepci贸n de riesgo global (IBP) a promediar -20 puntos. Como se mencion贸, la mejor expectativa comercial entre Estados Unidos y China impuls贸 el precio de estos metales, ante una mejor expectativa en su demanda. Hay que recordar que China es el mayor consumidor de metales industriales a nivel global, al consumir m谩s del 50% de los metales producidos en el mundo, por lo que la mejor expectativa comercial llev贸 al mercado a especular que la demanda por los metales no se deteriorar谩 a煤n m谩s.
Ante esto, el cobre cerr贸 el mes cotizando en 5,769.5 d贸lares por tonelada m茅trica, lo que equivale a un aumento de 1.30%, mientras que el precio del aluminio se increment贸 en 3.09%, y cerr贸 octubre cotizando en 1,754 d贸lares por tonelada m茅trica. Por su parte, el zinc finaliz贸 el mes cotizando en 2,482.5 d贸lares por tonelada m茅trica, lo que equivale a un incremento de 4.39% en su precio.
Por el contrario, el precio del n铆quel cerr贸 el mes con una contracci贸n de 2.38% en su precio, cotizando en 16,645 d贸lares por tonelada m茅trica. Las amplias presiones a la baja se dieron ante la expectativa de que en China la producci贸n por el metal pueda incrementarse de manera acelerada, ante el extenso aumento en el precio.
A pesar de las ganancias observadas por el precio de los metales industriales, las presiones a la baja para estos metales no pueden ser descartadas, pues aunque Estados Unidos y China lleguen a un acuerdo preliminar, los riesgos para el crecimiento econ贸mico persisten. Bajo este contexto, se espera que el cobre cotice entre 5,660 y 5,990 d贸lares por tonelada durante el mes de noviembre.
Finalmente, los granos cerraron el mes con ganancias ante un deterioro en las condiciones clim谩ticas que retrasan su cosecha y disminuyen la calidad de estos. Hay que recordar que en el mes, el clima estadounidense se enfri贸, causando nevadas y heladas en una gran parte del Medio Oeste y del Cintur贸n de ma铆z estadounidense. Lo anterior se vio reflejado en los reportes mensuales de la Compa帽铆a Nacional de Abastecimiento de Brasil (CONAB, por sus siglas en portugu茅s) y las Estimaciones Mundiales de la Oferta y la Demanda Agr铆colas (WASDE, por sus siglas en ingl茅s).
Para el caso del ma铆z, el WASDE redujo la expectativa de producci贸n y de los inventarios estadounidenses en 0.14% y 11.92% a 13.78 y 1.93 mil millones de bushels, respectivamente. Por su parte, la CONAB estim贸 que en octubre la producci贸n brasile帽a de ma铆z se disminuir谩 en 1.59% a 98.39 millones de toneladas m茅tricas, mientras que el rendimiento del grano se reducir谩 en 1.84% a 5.61 mil kilogramos por hect谩rea.
Para el caso de la soya, el WASDE redujo su pron贸stico de inventarios estadounidenses para octubre en 28.13% a 460 millones de bushels, mientras que estim贸 que la producci贸n del grano en el mes se reducir谩 en 2.28% a 3.55 mil millones de bushels. Por el contrario, la CONAB increment贸 sus expectativas de producci贸n para octubre en 4.66% a 120.39 millones de toneladas m茅tricas, mientras que estim贸 que el rendimiento del grano aumentar谩 en 2.68% a 3.39 mil kilogramos por hect谩rea.
Asimismo, otro factor que apoy贸 el precio de los granos fue la mejor expectativa comercial entre Estados Unidos y China, pues para llegar a la fase uno del acuerdo entre ambos pa铆ses, China acord贸 comprar m谩s productos agr铆colas estadounidenses. Lo anterior llev贸 a las exportaciones netas de Estados Unidos a mostrar un amplio incremento durante algunas semanas. De hecho, para el caso de la soya, durante la primera semana de octubre las exportaciones alcanzaron un m谩ximo de 2.09 millones de toneladas m茅tricas.
Ante esto, el ma铆z, cerr贸 el mes con un incremento en su precio de 0.52%, cotizando en 3.90 d贸lares por bushel, mientras que el precio de la soya aument贸 en 2.90% y cerr贸 cotizando en 9.32 d贸lares por bushel. Finalmente el precio del trigo cerr贸 cotizando en 5.08 d贸lares por bushel, lo que equivale a un aumento de 2.62%.
Hacia adelante, los participantes del mercado se mantendr谩n atentos a noticias relacionadas con los fundamentales de oferta y demanda de los granos, la relaci贸n comercial entre Estados Unidos y China, as铆 como a cuestiones climatol贸gicas relevantes. Ante esto, se espera que durante el siguiente mes el ma铆z cotice entre 3.80 y 4.00 d贸lares por bushel, mientras que el trigo podr铆a cotizar en un canal entre 4.95 y 5.30 d贸lares por bushel.
