Efecto Rebote. ¬ŅSuficiente para resarcir las ca√≠das del segundo trimestre?

Gabriela Siller Pagaza

ENTORNO MACROECON√ďMICO
Es posible confundirse con el crecimiento tan elevado en el tercer trimestre y pensar que la economía va bien. Para eso sirve ampliar el panorama tomando el crecimiento anual del PIB.
24/09/2020

Estamos a unos d√≠as de que termine el tercer trimestre. En el segundo trimestre la econom√≠a mexicana fue de las m√°s afectadas a nivel global. Veremos c√≥mo sale el llamado ‚Äúefecto rebote‚ÄĚ.

De manera te√≥rica el rebote deber√≠a compensar la p√©rdida del segundo trimestre, pero hist√≥ricamente eso nunca ha sucedido debido a que la econom√≠a refleja las decisiones de las personas y en las crisis se pierde, al menos un poco, la confianza sobre la actividad econ√≥mica y la sincronizaci√≥n entre los agentes econ√≥micos. Se estima que despu√©s de haber ca√≠do 17.1% trimestral en el segundo cuarto, se rebote a una tasa de 9.3% trimestral, que ser√≠a s√≥lo una recuperaci√≥n parcial, ya que a√ļn reflejar√≠a una ca√≠da anual del PIB de 11.2%.

Debido a que no estamos acostumbrados a cifras tan altas de crecimiento, es posible confundirse con el crecimiento trimestral tan elevado y pensar que la econom√≠a va bien. Para eso sirve ampliar el panorama y no s√≥lo tomar el crecimiento del PIB trimestral (el 3Q respecto al 2Q), sino tambi√©n el crecimiento anual, que compara contra el mismo trimestre del a√Īo anterior.

Si en la variaci√≥n anual se refleja una ca√≠da, implicar√≠a que el flujo de bienes y servicios finales de la econom√≠a, fue menor al del a√Īo anterior y que por lo tanto el ingreso promedio para los hogares y empresas es tambi√©n menor. Si esto es acompa√Īado de un incremento trimestral, estar√≠a mostrando que la recuperaci√≥n ya inici√≥, pero ha sido solo parcial. Este es el escenario que se prev√© para el tercer trimestre.

Los indicadores econ√≥micos muestran que la econom√≠a mexicana ya toc√≥ fondo durante el segundo trimestre y que la recuperaci√≥n ha iniciado, en donde el efecto rebote est√° siendo m√°s pronunciado en las exportaciones, como consecuencia de que la mayor parte tienen como destino Estados Unidos, pa√≠s que est√° mostrando una recuperaci√≥n m√°s r√°pida que la mexicana.  De hecho, la Reserva Federal en su √ļltimo anuncio revis√≥ al alza el pron√≥stico para este a√Īo, situ√°ndolo en una ca√≠da promedio anual de -3.7%; desde el -6.7% anterior.

El resto de los indicadores, que dependen de la situaci√≥n de M√©xico muestran una recuperaci√≥n gradual, con algunos signos de estancamiento, que arrojan una expectativa de ca√≠da promedio anual del PIB para todo el a√Īo alrededor del 10%, que ser√≠a la mayor contracci√≥n desde la Gran Depresi√≥n en 1932.

Al interior de los indicadores, destaca que el consumo observa una ca√≠da promedio anual de 11.5% de enero a junio, con todos los meses del a√Īo con contracciones anuales. En junio el consumo ya mostr√≥ un efecto rebote al crecer 5.53% mensual, pero no fue suficiente para compensar las ca√≠das de los meses anteriores, ya que a tasa anual mostr√≥ una contracci√≥n del 19% en junio. En la crisis anterior (2009) el consumo cay√≥ 5.84% en promedio anual.

En el caso de la inversi√≥n fija bruta acumula a junio 17 meses consecutivos con ca√≠das anuales. En el a√Īo lleva una contracci√≥n promedio de 11%, que es menor a la de la crisis del 2009. Sin embargo, la menor ca√≠da promedio anual no implica algo positivo, pues la inversi√≥n fija bruta se ubica al mes de junio en el mismo nivel alcanzado en 1998. En junio la inversi√≥n fija tuvo un efecto rebote al crecer 20% respecto al mes anterior, pero aun presenta una ca√≠da de 25% respecto a junio de 2019. Es importante mencionar que la teor√≠a econ√≥mica relaciona a la inversi√≥n fija con el potencial de crecimiento de largo plazo, por lo que las ca√≠das anuales en este indicador acotan cada vez m√°s lo que puede crecer M√©xico. Si antes el PIB crec√≠a a una tasa promedio anual de 2.2%, en el largo plazo el crecimiento promedio, de acuerdo a la inversi√≥n actual, estar√≠a limitado a tasas de 1.3 a 1.5% anuales.

Finalmente, las exportaciones han ca√≠do a una tasa promedio anual de 17% este a√Īo, pero se espera que sean las que detengan la ca√≠da en el PIB. De hecho, el indicador de actividad industrial muestra a julio dos meses consecutivos con alzas consecutivas mostrando una recuperaci√≥n que se considera s√≥lo parcial y no total, debido a que a tasa anual a√ļn muestra una ca√≠da de 11%, hilando 22 meses consecutivos a la baja.

En resumen, se estima que M√©xico toc√≥ fondo en el segundo cuarto y que ha iniciado la recuperaci√≥n, con un efecto rebote, pero que carece de fuerza para compensar las contracciones de los trimestres anteriores. Con esto, se espera que el PIB de M√©xico muestre en promedio una contracci√≥n anual de 9.5% respecto al a√Īo anterior. Para el 2021 el efecto rebote se espera a una tasa de crecimiento alrededor de 3%, que tampoco ser√° suficiente para compensar la ca√≠da de este a√Īo.

gsiller@bancobase.com



GABRIELA SILLER PAGAZA es Directora de An√°lisis Econ√≥mico de Banco BASE y profesora de econom√≠a en el Tec de Monterrey.

Las opiniones expresadas por el autor no reflejan necesariamente el punto de vista de MOBILNEWS.MX

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