Jesús Garza

El mensaje implícito de las minutas es claro: Banxico está dividido. Tres miembros ven condiciones para un recorte, mientras que dos consideran que aún no hay espacio para relajar la postura monetaria.

México enfrenta un ciclo global adverso sin amortiguadores internos. La estabilidad macroeconómica, aunque valiosa, ya no es suficiente para proteger al país de los choques externos que se avecinan.

El fortalecimiento del peso se debió a un fenómeno financiero y no estructural. Su fortaleza se explicaba por el carry trade y flujos globales que buscan mayores rendimientos, no por una economía fuerte.

La decisión de la Fed redefine el entorno económico de México. Banxico tendrá que seguir a la Fed para mantener el diferencial de tasas y evitar presiones inflacionarias y salida de capitales.

La combinación de bajo crecimiento, déficit estructural, costo financiero creciente y presiones de Pemex configura un escenario fiscal que México no podrá sostener indefinidamente sin ajustes profundos.

México ya resolvió gran parte del problema de la estabilidad bancaria. El siguiente paso es construir un sistema financiero más competitivo, más diverso y con mayor capacidad para financiar inversión productiva.

México no está en bono basura, pero el mercado ya descuenta un riesgo creciente de que lo sea. El mercado, como siempre, se adelanta a las calificadoras.

Mientras la subida de tasas congela el mercado inmobiliario estadounidense, España emerge como uno de los destinos más estables y atractivos para invertir en real estate.

El déficit fiscal que ya afecta el crecimiento potencial de México se espera que siga limitado por la baja inversión y el alto costo financiero de la deuda.

En un mundo de tasas altas, México no puede depender del financiamiento barato externo; necesita productividad, infraestructura y disciplina fiscal.