Comentario de cierre 22/MaY/2020

Gabriela Siller

LOS MERCADOS HOY

MERCADO DE CAMBIOS

El peso cerr贸 la semana con una apreciaci贸n de 5.10% o 1 peso y 22 centavos, cotizando alrededor de 22.74 pesos por d贸lar, tocando un m铆nimo de 22.7082 pesos, nivel no visto desde el 17 de marzo. La apreciaci贸n del peso se debe a varios factores:

1. Durante la semana se observ贸 un debilitamiento generalizado del d贸lar estadounidense, por lo que el 铆ndice ponderado del d贸lar registr贸 una p茅rdida semanal de 0.91%. En el mercado de deuda la tasa de inter茅s impl铆cita en Estados Unidos hacia el cierre del a帽o se ubica en -0.10%. Esto indica que el mercado est谩 especulando con la posibilidad de que la Reserva Federal adopte tasas de inter茅s negativas en los pr贸ximos meses, a pesar de que oficiales de la Fed han se帽alado que no est谩 dentro de sus planes. La especulaci贸n a favor del peso se debe a que el pa铆s ofrece tasas de inter茅s m谩s atractivas, al mismo tiempo que la mayor铆a de los bancos centrales a nivel global mantienen posturas monetarias altamente acomodaticias.

En la semana, la tasa de rendimiento de los bonos mexicanos emitidos en d贸lares a 10 a帽os mostr贸 un descenso de 67 puntos base a 3.48%, indicando una mayor demanda por estos instrumentos.

2. En los mercados financieros globales prevalecieron las ganancias, ante la expectativa de una reactivaci贸n econ贸mica gradual, a pesar de que los casos de coronavirus siguen en aumento. En el mercado de materias primas, el precio del WTI registr贸 un incremento semanal de 13.8%, cotizando en 33.49 d贸lares por barril, acumulando un avance de 97% en las 煤ltimas cuatro semanas. El incremento del precio del petr贸leo favoreci贸 a las divisas de pa铆ses productores de petr贸leo y de algunas econom铆as emergentes. El rand cerr贸 la semana con una apreciaci贸n de 5.59%, el real brasile帽o se apreci贸 5.53%, el d贸lar neozeland茅s se apreci贸 2.68% y la corona noruega 2.32%.

3. En M茅xico se observ贸 un incremento de la inflaci贸n en la primera quincena de mayo, ubic谩ndose en una tasa interanual de 2.83%, mientras que la inflaci贸n subyacente se ubic贸 en una tasa interanual de 3.76%. Hacia adelante, el panorama para la inflaci贸n permanece incierto, pero con el dato m谩s reciente los riesgos podr铆an comenzar a sesgarse al alza. Por este motivo, el mercado especula que Banco de M茅xico podr铆a ser m谩s cauteloso para recortar la tasa de inter茅s en los pr贸ximos meses.

La apreciaci贸n del peso durante la semana abre la puerta a apreciaciones adicionales, que podr铆an llevar al tipo de cambio a niveles por debajo de 22.50 pesos por d贸lar. Sin embargo, sigue habiendo riesgos al alza. En el Mercado de Futuros de Chicago, las posiciones especulativas netas a la espera de una depreciaci贸n del peso aumentaron 16.88%, ubic谩ndose en 5,984 contratos al 19 de mayo, cada uno de 500 mil pesos. Esta es la segunda semana consecutiva que las apuestas en contra del peso superan las apuestas a favor de la divisa.

En la semana, el tipo de cambio toc贸 un m铆nimo de 22.7082 pesos y un m谩ximo de 24.0467 pesos. El euro-peso alcanz贸 un m铆nimo de 24.7375 y un m谩ximo de 26.0171 pesos por euro en las cotizaciones interbancarias a la venta. Por su parte, el euro toc贸 un m铆nimo de 1.0800 y un m谩ximo de 1.1008 d贸lares por euro.

Al cierre, las cotizaciones interbancarias a la venta se ubicaron en 22.7380 pesos por d贸lar, 1.2170 d贸lares por libra y en 1.0901 d贸lares por euro.

MERCADO DE CAPITALES

En la semana que termin贸 el 22 de mayo, el mercado de capitales cerr贸 con resultados mixtos, predominando ganancias en los mercados occidentales. El desempe帽o del mercado burs谩til en la semana se puede dividir en dos partes:

En las sesiones del lunes y martes, el mercado mostr贸 un mayor optimismo en torno a la recuperaci贸n econ贸mica cuando concluya la pandemia, pues m谩s pa铆ses de Europa y gobiernos estatales de Estados Unidos anunciaron la reapertura de algunos sectores. Otro factor que contribuy贸 con el optimismo sobre la pandemia es que durante el fin de semana anterior la empresa de biotecnolog铆a estadounidense, Moderna Inc., report贸 resultados positivos en pruebas experimentales de una vacuna de coronavirus. Si bien m谩s tarde en la semana algunos medios citaron a expertos diciendo que las pruebas eran inconclusas, esta es la segunda empresa que reporta resultados positivos en un posible tratamiento para el coronavirus, lo que refleja los esfuerzos de la comunidad m茅dica a nivel global para combatir al Covid-19. Por 煤ltimo, en la semana los precios del petr贸leo continuaron presionados al alza, acumulando incrementos mayores a 10 puntos porcentuales para las mezclas del WTI y Brent. En las 煤ltimas semanas, se ha observado una correlaci贸n positiva entre los precios del petr贸leo y los activos burs谩tiles, probablemente debido a que el petr贸leo es un commodity altamente usado en la industria, por lo que su precio tambi茅n refleja el sentimiento del inversionista sobre la econom铆a.

Por otro lado, a partir del mi茅rcoles las bolsas globales cedieron parte de las ganancias que se hab铆an acumulado, debido principalmente a algunos eventos que tienen el potencial de escalar las tensiones pol铆ticas y comerciales entre Estados Unidos y China. El mi茅rcoles el presidente Donald Trump public贸 una serie de tuits en los que culp贸 a China por la gravedad de la pandemia, tambi茅n acusando al gigante asi谩tico de desinformar a la comunidad global. Adicionalmente, el viernes China dio a conocer una propuesta de ley para incrementar el control sobre Hong Kong. Cabe recordar que el a帽o pasado, una de las principales fuentes de incertidumbre en el mercado asi谩tico fue la temporada de protestas en esta regi贸n administrativa, en donde los ciudadanos demandaban una menor intervenci贸n de China. Estas protestas tambi茅n generaron tensiones con el gobierno estadounidense, pues Trump amenaz贸 en repetidas ocasiones que tomar铆a medidas para que China respete la autonom铆a de Hong Kong. Bajo este contexto, esta iniciativa de ley abre la puerta a que regresen las protestas y las tensiones pol铆ticas.

As铆, en Estados Unidos, los principales 铆ndices accionarios cerraron con resultados positivos. Por un lado, el Dow Jones present贸 una ganancia semanal de 3.29%, ubic谩ndose en 24,465.16 puntos, 14.27% por debajo del cierre del a帽o anterior. Desde su punto m铆nimo alcanzado el 23 de marzo, este 铆ndice acumula una recuperaci贸n de 34.32%. Por su parte, los 铆ndices S&P 500 y NASDAQ avanzaron a tasas semanales de 3.20% y 3.94%, respectivamente, a niveles de 2,955.45 y 9,324.59 unidades. En lo que va del a帽o, el S&P 500 acumula un retroceso de 8.52% y el NASDAQ una ganancia de 3.92%. Desde sus puntos m铆nimos alcanzados el 23 de marzo, los 铆ndices S&P 500 y NASDAQ se han recuperado en 34.84% y 40.61%, respectivamente.

En M茅xico, el S&P/BMV IPC cerr贸 la semana con una ganancia moderada de 0.26% con respecto al cierre de la semana anterior, ubic谩ndose en 35,784.42 puntos, 17.81% por debajo del cierre del a帽o anterior. Desde su punto m铆nimo alcanzado el 3 de abril, el 铆ndice acumula un avance de 10.09%. Durante la semana, el 铆ndice se deslig贸 de los mercados globales en algunas sesiones, cerrando con una ganancia relativamente menor, lo que indica una mayor percepci贸n de riesgo sobre M茅xico. La mayor percepci贸n de riesgo se podr铆a deber a una iniciativa presentada por la Secretar铆a de Energ铆a (Sener) durante el fin de semana, que aplicar铆a mayores controles a la inversi贸n de energ铆as renovables. De las emisoras dentro del IPC, la 煤nica empresa de este sector es IEnova (-17.62% semanal), que lider贸 las p茅rdida. La segunda empresa con peor desempe帽o fue Cuervo (-6.20% semanal), la cual tuvo una p茅rdida relativamente menor, evidencia que la iniciativa de la Sener tuvo un impacto negativo sobre el mercado burs谩til. Para el caso de IEnova, la iniciativa le afecta debido a que el 23.1% de sus ingresos proviene del segmento de generaci贸n de electricidad, mientras que al resto de las emisoras las afecta por la incertidumbre que podr铆a generar sobre la relaci贸n del gobierno con la Iniciativa Privada.

En Europa, las principales plazas burs谩tiles cerraron con resultados positivos. El Euro Stoxx 600 present贸 una ganancia semanal de 3.63%, coloc谩ndose en 340.17 unidades, 18.20% por debajo del cierre del a帽o anterior. Desde su punto m铆nimo alcanzado el 16 de marzo, este 铆ndice se ha recuperado 26.66%. Por su parte, los 铆ndices DAX de Alemania y FTSE 100 de Londres avanzaron en 5.82% y 3.34% con respecto al cierre de la semana anterior, respectivamente, a niveles de 11,073.87 y 5,993.28 puntos. En lo que va del a帽o, estos 铆ndices acumulan retrocesos de 16.42% y 20.54%, respectivamente, mientras que desde sus puntos m铆nimos alcanzados el 16 de marzo el DAX se ha recuperado en 34.14% y el FTSE 100 acumula una ganancia de 22.34%.

En Asia, los principales mercados de valores tambi茅n cerraron con resultados mixtos, con las p茅rdidas concentradas en la sesi贸n del viernes, despu茅s de que se dio a conocer la iniciativa de ley de China. Por un lado, el Nikkei 225 de Jap贸n present贸 una ganancia semanal de 1.75%, ubic谩ndose en 20,388.16 puntos, 13.82% por debajo del cierre del a帽o anterior. Por su parte, en China, los 铆ndices de Shangh谩i y Shenzhen retrocedieron a tasas semanales de 1.91% y 3.10%, respectivamente, a niveles de 2,813.77 y 1,752.42 puntos. En lo que va del a帽o, el 铆ndice de Shangh谩i pierde 7.75%, mientras que el 铆ndice de Shenzhen acumula un rendimiento positivo de 1.71%. 

MERCADO DE PETR脫LEO

Las principales mezclas de petr贸leo cerraron la semana con amplias ganancias, debido a que el exceso de oferta ha disminuido ante una menor producci贸n y al incremento de la demanda en algunos lugares del mundo. Lo anterior llev贸 al WTI a cerrar la semana cotizando en 33.31 d贸lares por barril, lo que equivale a un aumento en su precio de 13.18%, mientras que el precio del Brent increment贸 en 8.28% a 35.19 d贸lares por barril.

En la semana se dio a conocer que la demanda por crudo en China se ha fortalecido, alcanzado niveles similares a los observados antes de la pandemia del coronavirus, debido a un uso m谩s intensivo de los autom贸viles. De acuerdo con personas con conocimiento de la industria energ茅tica de China, el consumo de petr贸leo aument贸 en unos 13 millones de barriles diarios (mbd), por debajo de los 13.4 mbd consumidos en mayo del 2019 y los 13.7 mbd de finales del 2019. Lo anterior, gener贸 la expectativa de que se pueda observar un patr贸n similar en el resto de los pa铆ses a medida que comiencen a normalizar su actividad econ贸mica. 

La mejor expectativa del mercado petrolero se fortaleci贸 tras la publicaci贸n del reporte semanal de la Administraci贸n de Informaci贸n Energ茅tica de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en ingl茅s). En su reporte, la EIA public贸 que durante la semana que finaliz贸 el 15 de mayo, los inventarios de crudo de Estados Unidos mostraron una sorpresiva contracci贸n de 4.98 millones de barriles (m bbl), mientras que los inventarios de Cushing Oklahoma, la terminal de entrega para los contratos de futuros del WTI que cotizan en el New York Mercantile Exchange (NYMEX), se redujeron en 5.59m bbl.

Cabe destacar que la EIA, report贸 un aumento en la utilizaci贸n de refiner铆as de 1.5% a 69.4%, lo que llev贸 a las entradas de crudo a las refiner铆as a aumentar en 520 mil barriles diarios a 12.9 millones de barriles diarios (mbd). En cuanto a la producci贸n de petr贸leo estadounidense, esta se redujo en 100 mil barriles diarios a 11.5 mbd. 

Otro factor positivo para el precio del petr贸leo fue la noticia de que la producci贸n petrolera de Rusia se redujo a unos 8.75 mbd en los primeros 11 d铆as de mayo, acerc谩ndose al objetivo de 8.5 mbd.

No obstante, el mercado petrolero sigue enfrentando un contexto dif铆cil, pues el coronavirus a煤n est谩 afectando los vuelos, as铆 como los viajes por carretera. Hay que mencionar que los inventarios de gasolina aumentaron a 255.7m bbl, su nivel m谩s alto este mes. La reducci贸n masiva de los inventarios de petr贸leo y el aumento en los inventarios de refinados, indica que los inventarios se est谩n moviendo a trav茅s de la cadena de suministro.

Asimismo, hay que mencionar que a煤n existe la posibilidad de que se vuelva a dar otra ola de infecciones a nivel global, lo que podr铆a una vez m谩s limitar la demanda por petr贸leo.

Bajo este contexto, se espera que las presiones a la baja para el precio del petr贸leo se mantengan, por lo que la semana siguiente es probable que el WTI cotice entre 25 y 37 d贸lares por barril.

MERCADO DE COMMODITIES

El cobre cerr贸 la semana cotizando en 5,259.80 d贸lares por tonelada m茅trica, lo que equivale a un aumento en su precio de 2.01%, mientras que el precio del zinc increment贸 en 1.22% y cerr贸 cotizando 1,985.50 en d贸lares por tonelada m茅trica. Asimismo, el precio del aluminio increment贸 en 3.04% y cerr贸 cotizando 1,506.50 en d贸lares por tonelada m茅trica.

Las presiones al alza para el precio de los metales industriales se dieron ante el mayor apetito por riesgo que se observ贸 durante la mayor parte de la semana. Este mayor apetito por riesgo se debi贸 a dos principales factores:

1. El hecho de que las principales econom铆as afectadas por el coronavirus contin煤an con el plan de reapertura econ贸mica gradual.

2. La expectativa de mayores est铆mulos econ贸micos que puedan incrementar la demanda por los metales industriales.  

No obstante, hacia el cierre de la semana, el precio de estos commodities fue afectado negativamente por el incremento en las tensiones pol铆ticas entre Estados Unidos y China. As铆 como ante la noticia de que el Partido Comunista dijo que este a帽o no habr谩 un objetivo de crecimiento econ贸mico, debido a la elevada incertidumbre causada por el coronavirus.

Sin embargo, se espera que el partido revele planes sobre como reactivar la econom铆a de China que pueda incluir mayor gasto en infraestructura. 

Bajo este contexto, se espera que en la siguiente semana el cobre cotice en un canal entre 5,190 y 5,350 d贸lares por tonelada.

Finalmente, los productos agr铆colas tambi茅n cerraron la semana con resultados mixtos.  

Por un lado, el ma铆z y la soya cerraron la sesi贸n con p茅rdidas ante el incremento en las tensiones pol铆ticas entre China y Estados Unidos. Esto podr铆a desencadenar una vez m谩s problemas comerciales, que lleven al gigante asi谩tico a disminuir su importaci贸n de estos granos. Otro factor que presion贸 a la baja estos granos fue la publicaci贸n de est铆mulos econ贸micos para los agricultores estadounidenses. El paquete de ayuda ser谩 de 19 mil millones de d贸lares y planea incentivarlos a incrementar su siembra de granos, lo que causar铆a una mayor sobre oferta en el mercado.   

Ante esto, el ma铆z cerr贸 la semana cotizando en 3.18 d贸lares por bushel, lo que equivale a una reducci贸n en su precio de 0.39%, mientras que la soya cerr贸 la semana mostrando una contracci贸n en su precio de 0.63%, cotizando en 8.33 d贸lares por bushel.

Por el contrario, el trigo cerr贸 la semana con ganancias, cotizando en 5.08 d贸lares por bushel, lo que equivale a un aumento en su precio de 1.70%. El precio subi贸 ante la expectativa de que las sequ铆as en algunas partes de Estados Unidos y Rusia disminuyan la oferta global del grano.

Hay que mencionar que no se pueden descartar presiones a la baja adicionales, debido principalmente a las tensiones entre China y Estados Unidos. Bajo este contexto, se espera que durante la siguiente semana el ma铆z cotice en un rango entre 3.13 y 3.25 d贸lares por bushel, mientras que el trigo podr铆a cotizar en un canal entre 4.93 y 5.33 d贸lares por bushel.



GABRIELA SILLER es Directora de An谩lisis Econ贸mico de Banco BASE

Las opiniones expresadas por el autor no reflejan necesariamente el punto de vista de MOBILNEWS.MX

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