Comentario de apertura 22/Feb/2021

MERCADO DE CAMBIOS

El peso inicia la sesi贸n con una depreciaci贸n significativa de 1.51% o 30.8 centavos, cotizando alrededor de 20.74 pesos por d贸lar, tocando un m谩ximo de 20.8168 pesos, el nivel m谩s alto del tipo de cambio desde el 6 de noviembre del 2020. Cabe notar que, en la sesi贸n, el peso mexicano se ubica como la divisa m谩s depreciada, seguida de la lira turca con 1.46% y el rand sudafricano con 1.29%. La depreciaci贸n del peso es principalmente resultado de tres factores:

1. El d贸lar estadounidense sigue relativamente fuerte, con el 铆ndice ponderado avanzando 0.07% esta ma帽ana, ante las expectativas de una mayor inflaci贸n en Estados Unidos a medida que la econom铆a se recupera y que la administraci贸n de Joe Biden impulsa un nuevo paquete de est铆mulos fiscales de 1.9 billones de d贸lares que se espera sea aprobado en la C谩mara de Representantes este viernes 26 para ser enviado al Senado, con la intenci贸n de aprobarlo antes del 14 de marzo.

En el mercado de bonos, las tasas de rendimiento siguen su tendencia al alza, con la tasa a 10 a帽os subiendo 3.7 puntos base y ubic谩ndose en 1.37%, ante la expectativa de que la Reserva Federal podr铆a mostrar una postura menos acomodaticia en los pr贸ximos meses. En lo que va de febrero, la tasa a 10 a帽os ha subido 30.8 puntos base, mientras que la tasa a 20 a帽os ha subido 33 puntos base, evidencia de un incremento en las expectativas de inflaci贸n.

Es importante se帽alar que los mercados de capitales tambi茅n se han visto afectados por la especulaci贸n en torno a una pol铆tica monetaria menos flexible. En Europa, los principales 铆ndices inician la semana perdiendo 0.86% en promedio, mientras que, en Estados Unidos, el mercado de futuros apunta a p茅rdidas superiores al 1.3% para emisoras del sector tecnol贸gico.

2. El avance en el proceso de vacunaci贸n relativo a otras econom铆as. Divisas de pa铆ses como Reino Unido y Chile que muestran tasas relativamente elevadas de vacunaci贸n (27.8 y 15.1 de cada 100 habitantes respectivamente), sus monedas se encuentran entre las m谩s apreciadas desde el 5 de febrero. La libra esterlina se ha apreciado 2.09%, mientras que el peso chileno se ha apreciado 3.58%. En contraste, el peso mexicano es la divisa m谩s depreciada, perdiendo 3.47% en el mismo periodo. En M茅xico se han vacunado a cerca de 1.3 personas por cada 100 habitantes. Es importante se帽alar que la fortaleza del peso chileno tambi茅n est谩 asociada al incremento en el precio del cobre durante febrero que ha sido cercano al 16%, aunque no se puede ignorar que existe una clara relaci贸n entre el avance en el proceso de vacunaci贸n y el desempe帽o de la moneda de cada pa铆s frente al d贸lar.

3. Sigue elev谩ndose la percepci贸n de riesgo con respecto a M茅xico. El viernes pasado la Comisi贸n de Energ铆a de la C谩mara de Diputados aprob贸 el dictamen de la reforma a la Ley El茅ctrica, la cual pretende darle prioridad a la Comisi贸n Federal de Electricidad (CFE) en el despacho el茅ctrico. Ma帽ana 23 de febrero, la reforma ser谩 discutida y sometida a votaci贸n en la C谩mara Baja. De ser aprobada, pasar铆a por 煤ltimo a la C谩mara de Senadores para ser publicada como ley en el mes de abril. Una de las principales preocupaciones, es en torno al T-MEC, por posibles sanciones y demandas internacionales por incumplimiento.

Se estima que M茅xico 煤nicamente cuenta con inventarios de gas natural por 1.5 a 3 d铆as, por lo que tampoco se descarta escasez de energ铆a el茅ctrica en algunas regiones del pa铆s, como sucedi贸 la semana pasada, mientras en Estados Unidos restablecen las cadenas de suministro de gas natural.

Por otro lado, la Secretar铆a de Hacienda public贸 un decreto en el Diario Oficial de la Federaci贸n con el detalle de los est铆mulos fiscales a Pemex aplicables para el ejercicio fiscal del 2021, que permitir谩n deducir cerca de 73 mil millones de pesos y a su vez reducir el pago por Derecho de Utilidad Compartida de 58 al 54%.

En el mercado de commodities, el cobre alcanz贸 un m谩ximo de 9,074 d贸lares por tonelada m茅trica, no visto desde el 8 de noviembre de 2011. Por su parte, el aluminio alcanz贸 un m谩ximo de 2,177 d贸lares por tonelada m茅trica no visto desde el 5 de octubre del 2018, mientras que el n铆quel alcanz贸 un m谩ximo de 20,110 d贸lares por tonelada m茅trica no visto desde el 20 de mayo del 2014. Finalmente, el precio del zinc alcanz贸 un m谩ximo de 2,952.50 d贸lares por tonelada m茅trica no visto desde primero de abril del 2019.

Cabe notar que, en la semana, se espera la publicaci贸n de informaci贸n econ贸mica relevante, destac谩ndose en Estados Unidos la revisi贸n a las cifras de crecimiento econ贸mico del 2020 el d铆a 25. Por su parte en M茅xico, el 24 se publicar谩n las cifras de inflaci贸n para la primera quincena de febrero, el 25 la revisi贸n a los datos de crecimiento econ贸mico al cuarto trimestre y el IGAE al mes de diciembre. El mismo 25 se publicar谩n las cifras de la Balanza de Pagos y las minutas de pol铆tica monetaria de Banco de M茅xico, ambos a las 9:00 horas. Hacia el cierre de la semana se publicar谩n las cifras de comercio al mes de enero.

Durante la sesi贸n, se espera que el tipo de cambio cotice entre 20.65 y 20.87 pesos por d贸lar. El euro inicia la sesi贸n con una apreciaci贸n de 0.11%, cotizando en 1.2132 d贸lares por euro, mientras que la libra avanza 0.02% y cotiza en 1.4019 d贸lares por libra.

MERCADO DE DINERO Y DEUDA

En Estados Unidos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 a帽os se aumenta en 1.5 puntos base, a 1.35%, mientras que en M茅xico el rendimiento de los bonos M a 10 a帽os aumenta en 3.7 puntos base, a una tasa de 6.12%.

MERCADO DE DERIVADOS

Para cubrirse de una depreciaci贸n del peso m谩s all谩 de 21 pesos por d贸lar, una opci贸n de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 1.80% y representa el derecho mas no la obligaci贸n a comprar d贸lares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 20.83725 a 1 mes, 21.1741 a 6 meses y 21.5927 pesos por d贸lar a un a帽o.

 



GABRIELA SILLER es Directora de An谩lisis Econ贸mico de Banco BASE

Las opiniones expresadas por el autor no reflejan necesariamente el punto de vista de MOBILNEWS.MX

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